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        特高壓工程大規模建設 核心裝備是關鍵
        2019-02-26 15:26:52  作者:  來源:  
        •   2018年10月25日,青海-河南&plusmn;800kV特高壓直流輸電工程正式獲得發改委核準,投資額226億元,成為9月7日國家能源局批復的14條線路中首...
        2018年10月25日,青海-河南±800kV特高壓直流輸電工程正式獲得發改委核準,投資額226億元,成為9月7日國家能源局批復的14條線路中首條放行的輸電工程。首條線路正式落地,核準節奏正式開啟:此前市場普遍對14條線路的核準節奏有顧慮,此次核準給予市場一顆定心丸,我們預計3直6交項目將在18Q4陸續核準開工,其余4直1交將在19年核準開工。集中建設潮即將到來,主設備企業顯著受益:獲批14條線路預計總投資2000億以上,預計將釋放468億元主設備訂單。從交付節奏看,19/20年將是設備廠交付高峰,一般項目開工3-6個月即進入產品交付階段,主設備企業將迎來新一波的業績上升期。

        特高壓研發與應用,中國后來居上。輸電電壓等級已由最初的13.8kV逐步發展特高壓交流1000kV和特高壓直流±1100kV,特高壓適合長距離大規模電力傳輸。特直和特交應用場景不同,配合使用共同構成輸電骨干網架。我國已實現特高壓輸電工程大規模商業化應用,并在核心技術上實現全面國產化。目前,已建成投運21條特高壓線路,還有3交2直和蘇通GIL綜合管廊等6項特高壓工程在建。

        特高壓是契合中國國情的電力超級快遞。我國能源資源稟賦與負荷呈現典型的逆向分布,70%以上能源需求占比主要集中在中東部地區,80%以上能源資源則主要集中在“三北”以及西南地區,并且兩者之間相距1,000-4,000公里。特高壓輸電工程提升了跨區輸電能力,已成為我國電力領域的“超級快遞”。國家電網轄區的跨區輸送電量從2010年的269億kWh快速增加到2017年度的2,326億kWh,跨區輸電量占轄區發電量的比重已達到4.3%??稍偕茉赐瑯用媾R嚴重的消納調配問題,隨著2016/17年12條特高壓工程陸續投產的拉動,2018年上半年三北地區的率風率和西北地區的棄光率分別下降到9.5%和12.1%。

        拉基建穩增長大背景下,第三輪特高壓集中建設潮即將到來。獲批的14條線路預計總投資規模在2,000億以上,預計將釋放約468億元主設備訂單。從核準節奏來看,2018/19年將是核準大年,2018年核準開工的特高壓項目將達到11條,創歷年特高壓線路審批條數之最。從落地節奏來看,2019/20年將是設備廠交付高峰,一般在項目開工3-6個月即進入產品交付階段。特高壓主設備相關企業也將迎來新一波的業績上升期。

        特高壓工程大規模建設,核心裝備是關鍵。我國特高壓設備企業已形成自具備主知識產權的研發體系和核心制造能力,設備國產化率達到90%以上,特高壓交流電壓成為國際標準。我們領先于國外電工裝備企業在1000kV特高壓交流GIL管廊、1500MVA特高壓變壓器、±800kV、±1100kV特高壓換流變、換流閥、穿墻套管等設備領域取得率先突破。特高壓交流中的關鍵設備是變壓器和GIS,特高壓直流關鍵設備主要包括換流變壓器,換流閥,控制保護系統和平波電抗器等。特高壓主設備產品技術門檻高,市場集中度高,主要的參與企業包括國電南瑞、平高電氣、許繼電氣、特變電工和中國西電等。

        投資建議:重點推薦技術領先的特高壓主設備龍頭企業。從訂單規模測算及各家的市占率來看,這14條線路將給這些企業帶來10%以上的營收彈性??紤]到特高壓設備毛利率凈利率水平均遠高于高壓和中低壓電氣設備,預計帶來的利潤彈性會更高?;谶^往電網基建對特高壓相關公司的影響來看,每一波特高壓建設高峰都伴隨著相關公司經營業績的大幅提升和股價的快速上漲。我們重點推薦:平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、中國西電和特變電工。

        此外,在人口紅利消失和產業升級的背景下,新常態下對于自動化和智能制造的資本開支周期以提高效率為核心,工控行業具備長期增長潛力。本土廠商產品進口替代的邏輯已經得到廣泛驗證,細分領域龍頭公司增速將高于行業。行業估值已經回落至較低位置,具有較高性價比,同時政策將對產業形成有力催化。重點推薦:1)工控平臺型公司匯川技術,麥格米特等。2)產品型公司宏發股份,鳴志電器等。關注:長園集團,信捷電氣,禾望電氣。

        原標題:首條特直獲批準,繼續推薦特高壓

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